Удивительно, как много дискуссий ведется о создании новых нормативно-правовых рамок, особенно в отношении стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой. Удивительно потому, что существующая система отлично работает для стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой, — а это довольно скучно, если все сделано правильно. Неясно, как применять действующее регулирование к другим видам стабильных монет, таким как алгоритмические стабильные монеты.
Нынешняя регуляторная структура в США для стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой, сложна, трудоемка и дорогостояща, но она работает и, похоже, будет работать еще довольно долго.
Если посмотреть на технологии, используемые в FinTech, где регуляторная среда хорошо понятна, легко представить, как взаимодействуют все уровни. Хорошо понятно, как все это применяется. Компании FinTech создают приложения, которые в конечном итоге находятся перед банком, и эти функции определяют правила, связанные с балансами конечных пользователей, специфичными для каждого приложения или провайдера.
Существует множество популярных систем балансов, основанных на правилах. Paypal и Cash App являются примерами, ориентированными на потребителя.
Вот как может выглядеть стек в будущем, которое многие сейчас представляют себе с учетом стабильных монет и CBDC. Внедрение CBDC может повысить эффективность без отказа от таких вещей, как балансы на основе приложений. Это действительно просто увеличивает пропускную способность и снижает затраты на уровне расчетов, делая все остальное более эффективным.
Независимо от того, будут ли использоваться CBDC или нет, если есть депозитарий, будущий режим регулирования может во многом напоминать нынешний, и это нормально. Это может быть выгодно для всех, потому что, если все сделать правильно, такие механизмы, как страхование FDIC и NCUA, можно будет соотнести с новыми технологиями через их соотнесение с существующими депозитариями. Приятно видеть, как такие компании, как Paxos, так усердно работают, пытаясь разобраться в такой теме.
Я стараюсь сохранять открытый ум и рассматривать, какие преимущества приносит рынку совершенно новый набор законов и где радикальные изменения могут стать возможностью. На самом деле DeFi не изменила функции финансов, но изменила то, как технологии обеспечивают определенные финансовые функции. Могут применяться те же правила.
Кредитование, валютные операции, депозиты, хранение и многие другие функции CeFi четко регулируются и определены в банковском законодательстве штатов и на федеральном уровне, независимо от технологии.
Мой пример о том, что стабильные монеты, обеспеченные фиатными валютами, становятся частью FinTech, несколько недель назад казался далеко идущим. Теперь это кажется очевидным наблюдением, учитывая решение Binance по умолчанию переводить остатки на BUSD.
Благодарности
Мэтту Хомеру за то, что он подтолкнул меня к размышлениям на эту тему, а также различным членам сообщества V-Sum, которые сделали ее актуальной благодаря обсуждению с Binance на прошлой неделе. Роберту Бенчу за то, что он заставил меня по-новому взглянуть на пропускную способность благодаря его работе с OpenCBDC и тому, как она применяется к процессам банковских расчетов.